何百万人ものユーザーに手数料無料の取引をもたらした証券会社が、今度はレイヤー2でも同じことをやってのけました。わずか60日間で、Robinhood Chainはローンチから7億9100万ドルのTVL（総資産額）に達し、デイリーアクティブユーザー数でBaseを抜き、今やSolanaよりも多くのデイリー収益を生み出しています。もはやRobinhoodが仮想通貨インフラにふさわしいかどうかという問題ではありません。問題は、この事業がどこまで発展するかです。
仮想通貨の世界では、2ヶ月なんてあっという間です。プロトコルは何年もかけてプロダクトマーケットフィットを目指し、助成金プログラムやアンバサダーキャンペーンに資金を投入し、ユーザーが定着してくれるサイクルが来ることを願います。Robinhood Chainはそうした順番を飛び越えました。
速報：ラミス上院議員は、クラリティ法案によりアメリカがデジタル資産分野での優位性を維持できると述べています。https://t.co/NFsjGXXeK9 pic.twitter.com/vOdivcfgaV— crypto.news (@cryptodotnews) 2026年7月3日
2026年7月1日にArbitrum Orbit Layer 2としてローンチされたこのチェーンは、よくある「私たちは金融の未来を築いています」といったブログ記事やエアドロップの予告なしに登場しました。既に2400万もの証券口座が接続されたウォレットが既にアプリ内に存在し、全50州での運営許可も既に取得済みという状態で登場しました。これは市場参入戦略などではありません。まさにチートコードです。
わずか3週間で、このチェーンはデイリーアクティブユーザー数でBaseを上回りました。8月末までに、1230万のアドレスで5億7600万件の取引を処理しました。9月2日、Robinhood Chainは1日の収益が401万ドルに達しました。このサイクルで小売業界の王者になると期待されていたSolanaは、同じ日に7万8000ドルの収益しか上げられませんでした。この比較をもう一度読んでみてほしいです。これは誤植ではありません。
人々の注目を集めた数字
取引件数やTVL（総資産額）といった生データは操作可能です。暗号資産業界に携わる人なら誰もが知っていることです。そのため、収益、DEX（分散型取引所）の持続的な取引量、複数の製品カテゴリーにわたるユーザー維持率など、偽造が難しい指標に着目するのが賢明です。
Robinhood ChainのTVLは、ローンチ時の400万ドルから9月初旬までに7億9100万ドルにまで上昇しました。この成長曲線は、典型的なL2の急上昇というよりは、チェーンコードの最初の行を書く前から流通体制が整っていた企業の製品ローンチに近いです。DEXの累計取引量は470億ドルを超え、Uniswapが主要な取引プラットフォームとなっています。このチェーンは単にトークンを移動させているだけではありません。人々は実際に大規模な取引を行っています。
収益額については、独立した段落を設ける価値があります。1日で401万ドルというのは、L1（レベル1）の企業が夢見るような数字です。Solanaは長年にわたり、数千ものアプリケーション、大規模な開発者コミュニティ、そして強固な機関パートナーシップを築いてきました。同期間における1日の収益は、およそ7万8000ドルから8万1000ドルでした。設立からわずか2ヶ月のRobinhood Chainは、その約50倍もの1日の収益を上げています。ガス料金補助金による歪み（これについては後述します）を考慮しても、その差は歴然としています。
そして、あまり注目されなかったDEXの取引量も忘れてはなりません。暗号通貨関連のTwitterユーザーがSolanaのミームコインについて議論している間、Robinhood Chainはひっそりと1日あたり約10億ドルのDEX取引量を記録していました。このチェーンはマーケティングキャンペーンなど必要としませんでした。ユーザーは既にアプリ内にいたのです。
ポンスはポンプファンの昼食を食べた。
2025年と2026年のミームコイン・ローンチパッド戦争では、明確な勝者が誕生しました。それはSolana上のPump.funです。暗号通貨界で最も速く、最も安く、最も拡散力のあるトークン・ランチャーでした。しかし、それも長くは続きませんでした。
Robinhood ChainのネイティブローンチパッドであるPonsは、1日あたり5億ドル相当のmemecoinの取引量を生み出し始めました。8月29日以降、Ponsは処理量においてPump.funを上回っています。Uniswap Labsによる$PONSの買収は、単なる投資ではありませんでした。これは、チェーン上で最も支配的なDEXと、最も投機的な活動を推進するローンチパッドとの連携を強化するための戦略的な動きでした。
速報：クラリティ法案が超党派の支持とトランプ大統領の支持を得て下院で294対134で可決されました。ラミス議員はステーブルコインに関する協議が99％解決し、上院での採決が間近に迫っていると確認しました。https://t.co/NFsjGXXeK9 pic.twitter.com/EG5AXDnLJZ— crypto.news (@cryptodotnews) 2026年4月4日
これは重要なことです。なぜなら、ミームコインの取引量は、良くも悪くも、仮想通貨における個人投資家の関与を示す最も明確な指標だからです。機関投資家は午前3時にドッグトークンを取引しませんが、一般の人々は取引します。そして、一般の人々はSolanaではなくRobinhood Chainで取引することを選んでいます。これは、個人ユーザーがオンチェーン市場にアクセスする方法の仕組みに何らかの変化が生じたことを意味します。
理由は単純明快です。Robinhoodのユーザーは、株式ポートフォリオの確認からミームコインの発行まで、別のウォレットをダウンロードしたり、別のチェーンから資産をブリッジしたり、Discordサーバーに参加してガスの仕組みを理解したりすることなく、簡単に済ませることができます。煩雑な手続きは一切不要です。そして、消費者向け製品においては、煩雑さこそが唯一重要なものなのです。
トークン化された株式が計算方法を変えた
ミームコインは注目を集めます。トークン化された株式は収益をもたらすかもしれません。
Robinhood Chainは、過去30日間のトークン化株式取引高が43億ドルに達し、8月25日には1日当たり8500万ドルのピークを記録しました。これはコンセプトペーパーやテストネットのデモではありません。実際のユーザーが、すでに証券取引の合法化に必要なライセンスを取得しているプラットフォームを通じて、トークン化された株式をオンチェーンで大規模に取引しています。
他のレイヤー2プラットフォームでは、このような機能は提供できません。Baseも、Optimismも、Arbitrum Oneも、この機能を持っていません。理由は簡単です。トークン化された株式商品を構築するには、証券会社のライセンス、規制当局との関係、そして企業のコアビジネスを危険にさらす覚悟が必要だからです。Robinhoodは既にこれら3つすべてを備えていました。他のプラットフォームでは、これを実現するには何年もかかり、数千万ドルもの弁護士費用を費やす必要があるでしょう。
トークン化された株式商品の存在は、ロビンフッドの株価が130ドルを超え、時価総額が400億ドルを突破している理由も説明しています。ウォール街は、仮想通貨ネイティブ世代がまだ理解できていないことを理解しています。ロビンフッドは単に自社製品にチェーンを追加しているのではなく、証券会社全体をオンチェーンプラットフォームに変えようとしているのです。チェーンこそが製品であり、証券会社は流通手段なのです。
垂直統合は堀である
テクノロジーの歴史には確かなパターンがあります。たとえ技術が最高でなくても、ユーザーを掌握した企業が勝利するのです。アップルは最高のスマートフォンを作ったわけではありません。最高のエコシステムを構築したのです。アマゾンは最高のクラウドを構築したわけではありません。クラウドを必然的なものにした顧客関係を構築したのです。
Robinhoodも同じ戦略を採用しています。1社が証券会社（ユーザー数2400万人）、ウォレット、ブロックチェーン、そしてトークン化された株式商品をすべて管理しています。ユーザーは、Robinhoodアプリから離れることなく、ミームコインに関する見出しを見てから30秒以内にそれを所有することができます。ウォレットのダウンロードも、ブリッジも、Discordも、ナプキンにシードフレーズを書き留める必要もありません。
Solanaの体験と比較してみましょう。Solanaで取引したい新規ユーザーは、Phantomウォレットを作成し、中央集権型取引所を通じて資金を入金し、別のチェーンから資産が来ている場合はブリッジを行い、DEXにアクセスし、スリッページ設定を理解する必要があります。これらの手順を踏むたびに、ユーザーは離れていきます。仮想通貨業界は何年もの間、こうした摩擦点が重要ではないふりをしてきました。しかし、それらは重要なのです。常にそうでした。
Robinhoodの垂直統合は、単なる利便性向上策ではありません。それは、時間とともに相乗効果を生み出す構造的な優位性です。Robinhoodがチェーンに追加するすべての新製品は、既存のユーザー基盤から恩恵を受けます。オンチェーン製品を一度試した既存ユーザーは、次の製品も試す可能性が高くなります。好循環は既に始まっているのです。
ソラナは今もソラナだ
ソラナがこの大会にもたらすものに触れずにこの大会について書くのは不誠実でしょう。ソラナはどこにも行きません。
このチェーンは、59億ドルのTVL、160億ドルを超えるステーブルコイン、そして1,000件以上の稼働中のアプリケーションを抱えています。MastercardとWestern Unionもこのプラットフォームを活用しています。Jump Cryptoの2番目のバリデータクライアントであるFiredancerが登場し、スループットと耐障害性の向上が期待されます。Solana開発者プラットフォームは3月にローンチされ、ツールを着実に拡張してきました。8月だけで、Solanaは52億件のトランザクションを処理し、これはRobinhood Chainのローンチ以来の総トランザクション数の約9倍に相当します。
新着情報：Robinhoodが実体資産向けに設計された新しいチェーンのメインネットを発表しました pic.twitter.com/Q1ZUbuWZK1— crypto.news (@cryptodotnews) 2026年7月2日
これらは紛れもない強みです。Solanaは、充実した開発者コミュニティ、長年の実績に裏打ちされたインフラ、そして時間をかけて築き上げてきた機関投資家との関係性を誇っています。一方、Robinhood Chainは設立からわずか2ヶ月です。大規模な攻撃、ネットワーク障害、長期にわたる弱気相場といった事態を乗り越えられていません。Solanaはこれら3つの危機をすべて乗り越え、そのたびにさらに強くなって復活を遂げています。
Solanaにとっての課題は、Robinhood Chainの方が技術的に優れているということではなく、Robinhood Chainの方が流通網が優れているということです。そして、消費者市場では、流通網が勝敗を分けることが多いです。Solanaの対応が重要となります。もしSolanaがオンボーディングを簡素化し、非仮想通貨ユーザーをオンチェーンに取り込む消費者向けアプリと提携し、Robinhoodの提供するサービスと競合するトークン化された株式などの製品を提供できれば、その地位を維持できるでしょう。Solanaには、これらすべてを実現できる開発者の才能とエコシステムの厚みがあります。問題はスピードです。
ガソリン補助金問題
Robinhood Chainを公平に分析するには、ガス料金補助金の問題を必ず考慮する必要があります。Robinhoodは、ユーザーの取引手数料を無料にする90日間のガス料金補助金付きでこのチェーンを立ち上げました。この補助金は9月29日に期限切れとなります。批評家たちは、無料取引によってチェーンの利用状況が水増しされており、ユーザーが料金を支払わなければならなくなった時点で利用が激減するだろうと、もっともな主張をしています。
この批判には一理あるものの、全体像を見誤っています。まず、補助金付きでのサービス開始はテクノロジー業界では一般的です。Uberは乗車料金を補助し、DoorDashは配達料金を補助しました。Amazonは何年も赤字で書籍を販売していました。この戦略は、企業がそれを維持できるだけの財務体質と、補助金終了後もユーザーを維持できるだけの製品品質を備えている場合に有効です。時価総額400億ドル、収益性の高い証券取引事業を持つRobinhoodは、財務体質は十分です。問題は、製品の維持率を確保できるかどうかです。
第二に、Robinhoodには選択肢があります。補助金を延長することもできますし、特定の取引タイプには補助金を課し、他の取引タイプには料金を課すように料金体系を再構築することもできます。また、一般ユーザーは無料で利用でき、パワートレーダーには収益化を図る段階的な料金体系を導入することも可能です。90日間の期間はあくまでユーザー獲得のためのツールであり、恒久的なビジネスモデルではありませんでした。9月29日以降にRobinhoodがどのような行動を取るかは、最初の60日間の出来事よりも、同社の長期的なチェーン戦略をより明確に示してくれるでしょう。
第三に、補助金終了後に利用率が50％低下したとしても、残りの活動によってRobinhood Chainは依然として仮想通貨分野で最も活発なL2プラットフォームの一つとなるでしょう。2400万人のブローカーユーザー基盤は揺るぎません。トークン化された株式商品には、実質的な競合相手が存在しません。垂直統合により、ガス料金が無料ではない場合でも、スイッチングコストは高くなります。
規制の追い風
SEC（米国証券取引委員会）による暗号資産規制へのアプローチは、業界にとって最大の不確定要素となっています。しかし、ロビンフッドにとっては、規制環境は逆風ではなく追い風へと変わりつつあります。
SECは9月17日に24時間取引に関する円卓会議を開催します。議論の焦点は「仮想通貨は存在すべきか」から「人々が24時間いつでも仮想通貨を取引できるようにするにはどうすればよいか」へと移りつつあります。これはまさにRobinhoodの主張の核心です。すでに仮想通貨、株式、オプションを提供しているこの証券会社は、ユーザーがそれらすべてを24時間365日、オンチェーン上で取引できるようにしたいと考えています。この円卓会議は、トークン化された株式をニッチな実験ではなく主流の商品にするための規制の明確化を加速させる可能性があります。
9月15日頃の上院採決に向けて進められている「クラリティ法案」は、新たな局面を迎えることになります。この法案が可決されれば、どのデジタル資産が証券で、どのデジタル資産が商品であるかをより明確に定める規則が制定されます。この明確化は、暗号資産業界の他のどの企業よりもロビンフッドにとって有利に働きます。なぜなら、ロビンフッドは既にブローカー・ディーラーとして規制を受けており、規則が確定すれば迅速に対応できるからです。
一方、ステーブルコインのインフラは業界全体で成熟しつつあり、トークン化された株式取引が円滑に機能するために必要な決済基盤が構築されつつあります。CircleのArcメインネットのローンチは、Robinhoodが必要とするまさにそのタイミングで、機関投資家レベルのステーブルコイン決済のための基盤が整いつつあることを示しています。
何を見るべきか
今後90日間で、Robinhood Chainが真のプラットフォームなのか、それとも補助金付きの一時的なブームなのかが明らかになるでしょう。その答えを示す5つの指標は以下の通りです。
- 補助金終了後の顧客維持率。ガソリン補助金は9月29日に期限切れとなります。無料ガソリンがなくなってから2週間後、1日あたりのアクティブユーザー数が8月のピーク時の60％以上を維持できれば、そのチェーンは真の意味での製品と市場の適合性を達成していることになります。もし30％を下回れば、批判者たちの主張が正しかったということになります。
- SEC円卓会議後のトークン化株式取引量。 9月17日の円卓会議は、トークン化株式取引を加速させる可能性もあれば、複雑化させる可能性もあります。10月の30日間取引量に注目しましょう。60億ドルを超えれば、機関投資家が注目していることになります。
- PonsとPump.funの乖離。ミームコインのローンチプラットフォームは不安定です。もしPonsが10月までPump.funに対するリードを維持できれば、Robinhood Chainは単なる好奇心旺盛な個人トレーダーだけでなく、限界的な個人トレーダーをも獲得したことになります。
- TVL構成の変化。7億9100万ドルのTVLは確かに素晴らしいです。しかし、そのTVLの大部分がガス補助金ファーミングのために預けられたステーブルコインであれば、あっという間に消えてしまうでしょう。資本が一時的なものではなく、確実に投入されていることを示す兆候として、DEXプールやレンディングプロトコルにおけるロックされた流動性へのシフトに注目してほしいです。
- Robinhood以外の開発者の活動。Robinhood Chainが長期的に存続するには、サードパーティ製アプリケーションが必要です。独立したチームが第4四半期にRobinhood Chain上での展開を開始すれば、エコシステムは一企業の製品ロードマップを超えて成長していくでしょう。
Robinhood Chainはレイヤー1ですか、それともレイヤー2ですか？
これはレイヤー2、具体的にはArbitrum Orbitチェーンです。つまり、独自の実行環境を実行しながら、イーサリアムのセキュリティを継承しています。Robinhoodはこのアーキテクチャを、市場投入までのスピードと、Arbitrumのツールによってトークン化された株式などの自社製品に合わせてチェーンをカスタマイズできることから選択しました。
Robinhood ChainはなぜSolanaよりも多くの収益を上げているのでしょうか？
端的に言えば、取引量と手数料が鍵となります。Robinhood Chainは、少数の高付加価値商品を通じて、膨大な量のDEX（分散型取引所）取引とトークン化された株式取引を処理しています。一方、Solanaは1,000以上のアプリケーションに取引を分散させており、その多くは手数料が最小限に抑えられています。収益と普及率は必ずしも一致しません。SolanaにはRobinhood Chainよりもはるかに多くの開発者とアプリケーションが存在します。しかし、純粋な収入と支出額で見ると、現時点ではRobinhood Chainが優位に立っています。
9月29日にガソリン補助金が終了すると、どうなるのでしょうか？
それはまさに百万ドルの難問です。Robinhoodは補助金を延長または再構築できるだけの財務力を持っており、ほとんどのアナリストは、補助金の打ち切りではなく、何らかの形で継続的なインセンティブが提供されると予想しています。たとえ手数料が課せられたとしても、Arbitrum Orbit L2の運用コストが低いため、Robinhoodは手数料を低く抑えることができます。真の試練は、無料ガス目当てで利用し始めたユーザーが、Robinhoodの製品に魅力を感じて利用し続けるかどうかです。
ソラナはこれについて何か答えられますか？
まさにその通りです。Solanaは大規模な開発者コミュニティ、強固な機関投資家との関係、そしてパフォーマンス向上のためのFiredancerの導入を進めています。Solanaの今後の方向性は、仮想通貨に馴染みのないユーザーのオンボーディングを簡素化し、トークン化された株式商品を開発または提携し、エコシステムの幅広さを活用することです。課題は、これらすべてを十分なスピードで実現することです。Robinhoodは、Fortune 500企業のリソースを活用しながら、スタートアップ並みのスピードで事業を展開しています。
Robinhood Chain上のトークン化された株式は、実際の証券なのでしょうか？
これらは、ロビンフッドの既存の証券取引インフラを通じて発行される、実際の株式をトークン化したものです。ロビンフッドは既に株式取引を提供するための規制ライセンスを取得しており、トークン化されたバージョンもその枠組みの中で運用されます。SECがその立場を明確にするにつれて、正確な規制上の分類は変化する可能性がありますが、ロビンフッドはどのような規則が制定されようとも、ほぼ誰よりもその枠組みの中で事業を運営できる立場にあります。
Uniswap Labsはなぜ$PONSを取得したのか？
UniswapはRobinhood Chain上で最も主要な取引プラットフォームであり、$PONSは最も主要なトークン発行プラットフォームです。Uniswap Labsは$PONSを買収することで、チェーン上で最も活発なプロダクトにおける垂直統合を確固たるものにしました。$PONSで発行されたすべてのトークンはUniswapで取引されます。この買収により、競合するDEXによってこの関係が損なわれることなく、永続的に維持されることが保証されます。
Robinhood Chainはイーサリアムにとって脅威となるのか？
直接的な脅威ではありません。Robinhood Chainは、Arbitrumを通じてイーサリアムのセキュリティの上に構築されています。Robinhood Chainの成功は、イーサリアムのデータ可用性と決済レイヤーへの需要を高めるため、多くの点でイーサリアムの成功と言えます。Robinhood Chainが最も直接的に脅威となるのは、BaseやOptimismといった他のL2チェーン、そして個人投資家の取引活動を巡って競合するSolanaのようなL1チェーンです。
資産をRobinhood Chainに移すべきでしょうか？
それは、あなたが何をしようとしているかによります。トークン化された株式や低摩擦のミームコイン取引へのアクセスを求めるなら、Robinhood Chainは他に類を見ない機能を提供します。数百ものプロトコルを備えた充実したDeFiエコシステムを求めるなら、SolanaやEthereumメインネットの方が選択肢は豊富です。どのチェーンにもトレードオフがあり、資産の移動には常にスマートコントラクトのリスクが伴います。これは教育的な分析であり、投資アドバイスではありません。
免責事項：この記事は情報提供のみを目的としており、金融、投資、または取引に関する助言を提供するものではありません。仮想通貨市場は変動が激しいため、必ずご自身で調査を行ってください。公開日：2026年9月4日。